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# 高股息持续配置实验规格
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建立日期：2026-10-21，北京时间。
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用户已同意从分红口径核查和首批深度研究开始。
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本轮为独立研究，不改变四层系统的运行规则。
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## 目标与假设
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检验基本面研究能否提高高股息组合的分红持续性和长期总回报。
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另行检验按估值与依据变化控制持续投入，是否优于固定投入。
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两项假设分开评价，不把现金流入较多等同于总回报较高。
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第一批只完成输入核查、研究分组和样本准备。
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首批公司是研究样本，不是已经通过投资审核的组合。
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没有足够证据时，预期分红和买入价格保持待核验。
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## 固定输入与时间边界
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原件：用户桌面的《股息率汇总.xlsx》，Sheet1的A1:H212。
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行情日期：2026-10-20。211条，股票代码唯一。
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原件SHA256：2b4ec78b042f091001fe00554577d8dfda821e26a9381777cfb903ea09c93d71。
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完整原始行、取数时刻、数据库公开日期及证据来源独立保存。
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不修改用户原文件，不将研究名单写入每日计划或交易股票池。
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本轮使用10月20日收盘价格，财务与公告采用不晚于该日的可知材料。
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数据库在10月21日读取，属于当前截面研究。
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源表历史修订版本未证明，不冒充10月20日实时数据库快照。
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公开日缺失、矛盾或晚于截止日的记录单列，不自动当作可知。
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## 核查定义
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1. 原表股息率与每日指标中的dv_ratio、dv_ttm逐票比对。
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2. 用已实施、日期合格的税前每股分红重算两个观察窗。
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一个为2025自然年度除息事件，另一个为截止日之前十二个月除息事件。
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3. 后一个独立观察窗与供应商dv_ttm可能不同。
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供应商还限制分红所属报告期，不能将差异直接认定为供应商错误。
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4. 同一事件的预案、通过、实施不得相加。重复和冲突独立报告。
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5. 送转股、股本基数变更影响每股可比性。
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未完成复权核对时，不给每股长期增长和精确支付率结论。
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6. 普通分红与特别分红必须由公告证实。
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高支付率只能提示核查，不能自动判为特别分红或造假。
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7. 税前分红与投资者实际税后收入分开。未知账户税制不假定免税。
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8. 最新年度支付率按同一利润年度计算。股息率乘滚动市盈率仅作诊断。
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## 研究内容与样本选择
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先对211家提供统一事实表。
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再选择12至20家，覆盖现金回报、金融、周期、特别分红与负面案例。
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优先考虑资料覆盖、不同业务类型和对假设的辨别力。
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不按股息率最高或近期涨幅最好选择，不产生竞争评分。
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样本选择理由和未入选原因保留。
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每家公司记录盈利持续性、现金转化、分红能力、分红意愿和价格。
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记录支持证据、反方证据、未知事项、证伪条件及下一份所需材料。
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金融企业单看资本约束和资产质量，不套工业企业自由现金流标准。
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周期企业使用跨周期利润，不以高景气年份直接外推。
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维护性资本开支、母子公司资金上划和到期债务未核清时，
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不得用供应商自由现金流字段代替可分配现金。
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## 后续实验规则
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基础组为核验后高股息名单。研究组在同一范围内加入基本面筛选。
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使用相同成本、时点、调仓频率与集中度约束，并另做行业匹配比较。
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比较红利指数全收益、宽基全收益和现金收益。
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持续投入另设固定投入与条件投入两组。
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资金到达日期、总预算相同，未投入资金计入现金收益。
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初拟单股8%、单行业25%上限，仅为研究组合假设。
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正式组合启动前冻结具体样本、税费、交易价格与执行规则。
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不改变现有PMS参数，不创建自动交易任务。
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预期分红采用正常与压力两种情景，并保存逐项假设。
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原股息率5%仅为初始研究入口，不是已证明的最优阈值。
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价格上涨、盈利恶化、分红政策改变均重新评价新增投入。
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减分红须区分经营恶化与合理资本投入，不机械统一卖出。
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## 评价与停止
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评价普通分红削减率、预测误差、税费后总回报、最大回撤、恢复时间。
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效果观察按一年、三年、五年持有口径，五至二十日只作流程诊断。
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保留失败、退市、长期停牌和被排除的样本。
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不把今天的名单向过去回填，不用事后重述数据宣称当时可选。
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历史公开日与版本无法证明的样本，不进入真实历史策略效果统计。
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如果研究组只在某个行业或少数样本上占优，结论限于该范围。
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若不能降低分红削减，或扣除成本后不优于可替代基准，
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不扩大实验，不将复杂研究流程直接上线。
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停止实验只停止独立研究记录，既有交易系统无需回退。
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## 本轮预判与验收
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预判原表可能使用上一自然年度股息率，需与211行事实比较。
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预判极高股息中会混有特别分红和盈利下降，不预设数量。
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必须给出原表、供应商和独立事件重算三者的覆盖与差异。
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缺失、重复、冲突和股本可比性问题不能静默归零。
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抽查极值、边界、金融、送转与负面样本。
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研究输出表须验证公式、数量与来源，并进行可视化检查。
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## 开发者参考
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只读取数运行在178基座现有容器，使用153代理的单表查询。
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原料含gp_day_basic、gp_dividend、gp_fina_indicator、gp_cashflow和gp_code_all。
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不联表，不调用模型，不写业务库。分析结果放独立文件。
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基座只提供事实；后续研究筛选归选股层，组合与执行归PMS。
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新实验暂不新增表、后台任务、API或页面。
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方案与交接按仓库约定逐字同步四仓。
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## 第一批实测记录
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2026-10-21已完成211行口径比对和16家研究建档。
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结果见《高股息实验首批核查_2026-10-21.md》。
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原表全部匹配上一年度字段。滚动值分组为108家、95家及8家缺值。
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发现分红实施记录和半年报覆盖缺口，不能直接形成投资名单。
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当前已抽查部分公告，未完成全部公司的公告级审核。
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正常和压力分红、买入价格以及可执行组合仍待研究。
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本轮没有新增业务表、任务、参数或交易指令，不涉及部署。
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## 同日第二阶段决定
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用户要求改成持续阶段检测。股息每日查，其他材料按月或季度查。
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新入口改用gp_stock_factor_pro对应月份表，全市场扫描。
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ST直接排除，不再保留为新的研究候选。旧核查记录保持。
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实现与最新状态见《高股息阶段检测开发规格_2026-10-21.md》
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及《交接_高股息阶段检测_2026-10-21.md》。
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第二阶段已有本地代码和真实只读试跑，尚未部署或开启自动日程。
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