# 华测导航（300627.SZ）个股深度评析

> 生成 2026-09-18 00:05，数据截至 2026-09-18，价格日 2026-09-17，视角版本 2026.09-2。本报告只给人看，不是系统判决；带价格的判据只输出通过与否，不产出目标价。

**公司质地：好（回报好、盈余好、成长好）；估值：便宜**（代码合成，接入方案第三节；估值只展示）
- 回报类好：buffett、terry_smith、penman、dupont 评为好且无差
- 盈余质量类好：盈余质量三分为好、F 分数 7
- 成长类好：收入五年复合 21.3%、现金转化 0.90
- 估值便宜：市盈率十年分位 3%、隐含市盈率 26.4 对一致预期中位 28.5

## 一、头部：数据与材料


## 一、头部：数据与材料

- 财务指标表 33 期（('2018Q1', '2026Q1')），重构报表 41 期（('2015Q4', '2026Q2')），其中重构校验失败被剔除 0 期。
- 主营构成年度 11 年，分红记录 9 年，每日基础指标 2308 天，近 90 天研报 21 篇。
- 材料：第一批只用财务表与研报明细，年报文本与研报论断在第二批接入。
- 口径：收入取主营构成表的表头行（营业收入合计），没有表头行时按产品各项相加；经营现金流与企业自由现金流取财务指标表口径；重构报表只用金额结构与回报率，它的现金流列与原始金额对不上，标为供应商口径仅参考；比率类「最新期」是年初至今，回报率类判据用最新年度。
- 数据说明：供应商质量表红旗：利润质量低(CFO/NOPAT<0.5)
- 数据说明：fin_quality 的现金转化 0.36 与自算 0.95 不符，派生表只作参考
- 数据说明：最新期 2026Q1 不是年报期：比率类指标是年初至今口径，现金流类与回报率类判据一律用最新年度

## 二、十年画像

| 年份 | 收入 | 经营利润后税 | 经营现金流 | 企业自由现金流 | 净资产收益率 | 毛利率 | 净利率 | 资产负债率 | 每股收益 | 每股分红 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 2015 | 3.62 亿元 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 |
| 2016 | 4.82 亿元 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 |
| 2017 | 6.78 亿元 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 缺 | 0.27 元 |
| 2018 | 9.52 亿元 | 1.12 亿元 | -2608.6 万元 | -5658.8 万元 | 12.8% | 54.3% | 11.3% | 36.7% | 0.44 元 | 0.20 元 |
| 2019 | 11.46 亿元 | 1.56 亿元 | 1.64 亿元 | -259.5 万元 | 14.9% | 56.0% | 12.4% | 36.3% | 0.58 元 | 0.30 元 |
| 2020 | 14.10 亿元 | 1.96 亿元 | 2.31 亿元 | 2.86 亿元 | 19.0% | 54.3% | 14.1% | 43.3% | 0.58 元 | 0.25 元 |
| 2021 | 19.03 亿元 | 2.97 亿元 | 2.71 亿元 | -3.16 亿元 | 18.0% | 54.6% | 15.2% | 34.2% | 0.82 元 | 0.30 元 |
| 2022 | 22.36 亿元 | 3.59 亿元 | 3.54 亿元 | 3744.4 万元 | 15.3% | 56.6% | 16.1% | 35.8% | 0.68 元 | 0.27 元 |

## 四、市场预期一侧

| 指标 | 读数 | 期 | 公式 |
| --- | --- | --- | --- |
| 现价 | 26.35 元 | 2026-09-17 |  |
| 总市值 | 209.21 亿元 | 2026-09-17 | 万元×1e4 |
| 总股本 | 7.94 亿股 | 2026-09-17 | 万股×1e4 |
| 市盈率（滚动） | 30.23 倍 | 2026-09-17 |  |
| 市净率 | 4.79 倍 | 2026-09-17 |  |
| 股息率（滚动） | 1.7% | 2026-09-17 |  |

## 五、买方论点合议（云端评议 deepseek-v4-pro · 评议版本 2026.09-1 · 输出 10170 token · 数字回查 51/52 命中）


### 5.1 逐视角复核

| 视角 | 失真判据 | 方向 | 为什么 | 还剩什么有效信息 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| xue_siwei | C3 | 不适用 | 最新期2026Q1年初至今仅一季度，毛利率60.4%不可直接与年度判据比较 | 收入复合增速、周转、财务杠杆、现金转化与分红等年度指标仍有效 |
| xue_siwei | C6 | 不适用 | 由C3毛利率减C7净利率得出44.6%，受一季度期间费用确认不均影响 | 收入复合增速、周转、财务杠杆、现金转化与分红等年度指标仍有效 |
| xue_siwei | C7 | 不适用 | 净利率15.8%为年初至今一季度口径，与年度判据不可比 | 收入复合增速、周转、财务杠杆、现金转化与分红等年度指标仍有效 |
| xue_siwei | C5 | 偏松 | 毛利率十年标准差实际仅近8年数据，样本不足十年，标准差可能偏小 | 收入复合增速、周转、财务杠杆、现金转化与分红等年度指标仍有效 |

### 5.2 综合三句

- 回报来源：回报主要来自均衡的净利率18.5%与周转0.75倍（M37-M38/C24-C27），收入五年复合21.3%（C1）。
- 利润含金量：利润含金量中等：经营现金流对净利润0.90倍、应计0.0%（M31/M36/C37-C38），但企业自由现金流对净利润仅0.35倍（M35/C21）。
- 财务安全：财务安全强：净金融负债-13.56亿元（M11/C20/C54）、流动比率3.25倍（M27/C13/C53）、资产负债率27.3%（M25/C12）。


### 5.3 买方论点七字段

| 字段 | 内容 |
| --- | --- |
| 论点 | 公司质地好且估值分位极低，一致预期可能低估其盈利稳定性，2026Q4隐含市盈率26.35倍低于一致预期中位28.50倍。 |
| 证据 | M49、M50、M52、M81、M86、M89 |
| 催化剂与时间窗 | 无法判断 |
| 预期 | 现价隐含市盈率26.35倍（M81）低于一致预期市盈率中位28.50倍（M89），EPS中位1.00元（M86），中性上行8.2%（M82）。 |
| 失效条件 | 下一期财报若M63收入同比<0或M64净利润同比进一步下降，M31<0.8，M36>10%，则失效。 |
| 置信度 | 中：多数视角好且估值分位低，但2026Q1净利润同比-12.2%、企业自由现金流对净利润0.35倍，存在确认风险 |

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